第五章 基金财富致胜有道
基金定期定额投资概述
1．何谓基金定期定额投资
所谓基金定期定额投资(简称基金定投)是指投资者向基金销售机构提交定期定额申购业务申请，约定每月申购时间、申购金额和申购基金名称，由销售机构于每月约定申购日期，在投资者指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请的一种投资方式。
定期定额的方式类似于银行储蓄的“零存整取”的方式。所谓“定期定额”就是每隔一段固定时间(例如每月25日)以固定的金额(例如2000元)投资于同一只开放式基金。
参加基金定投业务的收益不同于银行储蓄需要收取20％的利息税，参加银行的基金定投业务，个人客户的投资收益可以免税。
基金定期定额投资方式是一种借鉴了保险“分期投保、长期受益”的营销模式。该投资方式的优点如图5-1所示。
图5-1基金定期定额投资的优点
2．中途退出基金定投业务的方法
中途退出基金定投业务的方法有两种，即自动退出和违约退出。如图5-2所示。
图5-2中途退出基金定投业务的方法
在违约退出这种方法上，各个银行对违约次数的规定有所不同，如中国工商银行定投系统设定为3次，交通银行则设定为2次。通过基金定投计划申购的基金份额，投资者也可以在申购业务受理时间内办理已购基金的赎回业务。
如果要办理基金定投，投资者只需按银行和基金管理公司的相关规定提出申请，开通“基金定投”后，银行将根据投资者申请的扣款金额、投资年限，每月自动在其指定账户内扣款，操作十分方便。以民生银行为例，投资者只需持民生银行卡并开立相关的基金账户，即可在该行的柜面申请办理基金定投业务。
此外，各家已经开通此项业务银行的网络银行和电话银行同样也可以接受基金定投业务的办理。据介绍，民生卡客户只需开通个人网银专业版，即可通过民生网上银行办理基金定投业务，并可直接在网上银行完成基金账户签约和开户，而无须事先在银行柜面申请开户。
在网上银行完成开户后，投资者可以在网上进行基金的申购、赎回等所有交易，实现基金账户与银行资金账户的绑定，设置申购日、金额、期限、基金代码等进行基金的定期定额定投。与此同时，网上银行还具备基金账户查询、基金账户余额查询、净值查询、变更分红方式等多项功能，投资者可轻松完成投资。
不仅如此，部分银行还提供了一些更方便投资者的服务，可24小时进行申请基金定投的服务：交通银行在每天上午9点到下午3点间不仅可接受申请，还可以办理相关申购业务。中国工商银行则可由投资者自主决定每月不同的划款日，不同的划款时间可以给投资者提供相对更多的弹性空间。
3．定期定额投资如何选择基金
由于定期定额投资属于中长期的投资方式，因此投资人必须谨慎选择投资的标的及基金管理公司。以下三点投资者应特别注意：
(1)注意所投资的市场特质
不是每只基金都适合以定期定额的方式投资，由于定期定额长期投资的时间复利效果，一定程度上分散了股市多空、基金净值起伏的短期风险，因此只要能坚守长期投资原则，一般来说，投资于波动性较大的市场较为合适。
(2)市场走高时尽量不采用定期定额投资
定期定额投资可达成长期理财目标，但市场在走高时，定期定额的回报会比单笔投资低。实际上，由于定期定额是采用小额分批进场的方式，假设每月定期投资1万元，持续投资1年，总共投资金额为12万，由于第1个月的1万元与最后1个月的1万元的投资时间不同，买进价位也有差异，因此回报率也不相同。如果证券市场在走高的时候，投资人买进的价位将是逐渐升高的，因此，投资人在1年前在较低价位一次性投资12万元的回报较为可观。
(3)选择投资经验丰富且值得信赖的基金公司
由于投资情势瞬息万变，信息的第一手掌握相当重要，因此具有良好能力的基金管理公司拥有优势，才能为投资人赢得致胜先机。另外，定期定额投资时间长，选择稳健经营的基金管理公司可以维持一定的投资水准。
4．适合以定期定额方式进行基金投资的消费者
一般来说，定期定额投资需要较长的投资时间，正因为此，才能减少市场短线波动影响到投资回报，此外，如果投资人在买进基金后，因为短期内无法忍受市场下跌或是因其他因素而卖出(赎回)，也无法达到定期定额“长期平均成本”的本意。
针对不同的人生阶段会有不同的需求及目标，一般来说，适合以定期定额的方式进行投资的投资者类别如图5-3所示。
图5-3适合以定期定额方式进行基金投资的消费者
5．定期定额投资的原则
定期定额投资基金的方式已经为越来越多的投资者所采用，不过，定期定额投资基金也有需要引起重视的几个方面，如图5-4所示。
图5-4定期定额投资的原则
怎样买卖货币市场基金
1．货币市场基金的特点
货币市场基金是所有基金中最简单的一种，风险基本为0，交易费率为0(如果用基金网上直销会有银联转账费用，但考虑基金收益是很值得的)，目前收益率一般是参考一年定期税后收益1．8％。
货币市场基金是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款的低风险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，相对安全、收益稳定的投资方式；而且既可以在提供本金安全性的基础上，为投资者带来一定的收益，又具有很好的流动性。其特点如图5-5所示。
图5-5货币市场基金的特点
一般货币市场基金名称中有现金或货币两字，如华安货币基金、南方现金增利基金、易方达货币基金等等。它的净值恒为1。货基的收益是分红再投资(相对于股基还有一种方式为现金分红)，一般是每月固定日期进行收益结转，各基金收益结转日期不同。
货币市场基金虽有“准储蓄”之称，但它与储蓄还是有差别。其差别如表5-1所示。
表5-1货币市场基金与储蓄的差别
比较指标货币市场基金银行储蓄是否缴纳利息税货币市场基金所获得的收入可享受免税政策银行存款利息收入要缴纳20％的利息税流动性与收益性货币市场基金的流动性较高，同时收益也较高银行定期储蓄虽然有较高的收益率，但流动性不足，活期存款虽然能够随时存取，但税后利息低利率货币市场基金随每天市场利率变化，每日收益不同，按日计算复利银行储蓄有固定利率，按年计算利息
2．怎样计算货币市场基金的收益
货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，一般一个基金单位是1元，这是与其他基金最主要的不同点。投资货币市场基金后，投资者可利用收益再投资，增加基金份额，投资收益就不断累积了。
投资者在每日公告中经常会看到两个名词，“每万份基金单位收益”和“7日年化收益率”。这两个数据作用何在呢?它们是反映货币市场基金收益率高低的两个指标。
(1)最近7日收益折算的年收益率
“7日年化收益率”是用最近7天平均收益率折算到全年。举例来说，1月13日的7日年收益率，就是拿1月7日至13日连续共7天的日收益进行平均，得出的日平均收益率再乘以365。有了这样的比较基准，各只准货币市场基金的收益水平也就一目了然了。
比如某货币市场基金当天显示的7日年化收益率是2％，并且假设该货币市场基金今后一年的收益情况都维持前7日的水准不变，那么您持有一年的话，就可得到2％的整体收益。当然，货币市场基金的每日收益情况都会随着基金经理的操作和货币市场利率的波动而不断变化，在实际操作中不太可能出现基金收益持续一年不变的情况。因此，7日年化收益率只能当作一个短期指标来看，不能代表一只货币市场基金的实际年收益。
(2)每万份基金单位收益
“每万份基金单位收益”是以人民币计价收益的绝对数概念，是从上次公告截止日之次日起至本次公告截止日期间所有自然日的收益合计数，1年按当年实际天数计算的收益。
基金合同生效后，在开始办理基金份额申购或者赎回前，基金管理人应当至少每周公告一次基金资产净值和基金7日年化收益率。
货币市场基金的基金合同生效后，基金管理人应于开始办理基金份额申购或者赎回当日，在中国证监会指定的全国性报刊(以下简称指定报刊)和基金管理人网站上披露截止前一日的基金资产净值，基金合同生效至前一日期间的每万份基金净收益，前一日的7日年化收益率。
在开始办理基金份额申购或者赎回后，基金管理人应当于每个开放日的次日在指定报刊和管理人网站上披露开放日每万份基金净收益和7日年化收益率。若遇法定节假日，应于节假日结束后第二个自然日，披露节假日期间的每万份基金净收益和节假日最后一日的7日年化收益率，以及节假日后的首个开放日的每万份基金净收益和7日年化收益率。
3．买货币市场基金应注意三点
目前货币市场基金有30多只，选择货币市场基金时要看准如图5-6所示的三点。
图5-6选择货币市场基金时要看准的三点
4．投资者关心的其他货币市场基金问题
投资者关心的其他货币市场基金问题如表5-2所示。
表5-2投资者关心的其他货币市场基金问题
问题答案买卖费用是多少货币市场基金的申购和赎回是不需要支付任何费用的货币市场基金不收取申购和赎回费用，那么基金公司靠什么赚钱基金公司依靠对所管理资产收取管理费获得收入，目前货币市场基金的管理费按基金资产净值的0．33％年费率计提，这部分费用基金公司按日计提、按月支取投资货币市场基金所得要交税吗个人投资者申购和赎回货币市场基金取得的收入是不要交税的请问货币市场基金的收益分配原则是什么货币市场基金的收益分配原则是基金管理人根据基金份额当日净收益，为投资者计算该账户当日所产生的收益，并计入其账户的当前累计收益中。每月将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额，计入该投资人基金账户。若投资人账户的当前累计收益为正收益，则该投资人账户的基金份额体现为增加；反之，该投资人账户的基金份额体现为减少货币市场基金的起购点是多少1000元为起购点购买货币市场基金后，银行加息该怎么办当银行加息后，货币市场基金的收益率会随之自动升高，投资者不需要办理任何手续提前赎回货币市场基金，收益率会变低吗不会变低，货币市场基金并没有明确的投资时间限制，您可以投资几年，也可以只投资几天，因此不会像银行存款那样，出现提前支取收益降低的现象持有货币市场基金多少时间较为合适货币市场基金没有明确的投资时间限制，持有多少时间完全取决于个人的需要和收益率的变化，可以持有几年，也可以只持有几天货币市场基金赎回后多少时间资金可以到账一般来说，在证券公司购买货币市场基金后赎回，T＋2日即可到账货币市场基金多少时间支付一次利息大多数货币市场基金都采取每天计利的利息计算方法，并按月将累计利息发送到基金投资人的账户上，使投资人的收益定期“落袋为安”什么样的投资者适合投资货币市场基金追求本金安全、高流动性并希望获取稳定收益及将货币市场基金作为现金管理的工具活期存款客户、银行定期存款客户、国债投资者将货币市场基金作为投资组合以达到优化组合或避险目的的专业投资者货币市场基金的基金单位资产净值货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，一般一个基金单位是1元，这是与其他基金最主要的不同点。投资货币市场基金后，投资者可利用收益再投资，增加基金份额，投资收益就不断累积了基金规模大，是好还是坏目前而言，货币市场基金规模大一些，更有利于货币市场基金的流动性管理。同时由于规模效应，大一些的货币基金更容易降低基金的管理和交易成本，这将有助于提高该基金的收益率在银行和证券公司买货币市场基金的区别证券公司的理财产品更为丰富，投资者选择余地更大，而每家银行的基金销售品种并不相同，且销售品种明显要少于一些大的证券公司。随着证券公司基金代销品种的丰富，逐渐赢得“基金超市”美称。此外，目前证券公司的理财咨询服务也较银行要主动怎样买卖封闭式基金
1．封闭式基金的分配原则和分配方式
封闭式基金收益分配原则如图5-7所示。
图5-7封闭式基金收益分配原则
随着基金收益的增长，基金的单位资产净值会上升，基金会对其投资人进行收益分配。
在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。红利由深、沪证券交易所登记机构通过证券商直接划人投资者账户。
2．买卖封闭式基金如何办手续
封闭式基金的基金单位像普通上市公司的股票一样在证券交易市场挂牌交易。因此，跟买卖股票一样，买卖封闭式基金的第一步就是到证券营业部开户，其中包括基金账户和资金账户(也就是所谓的保证金账户)。
如果是以个人身份开户，就必须带上你的身份证或军官证；如果是以公司或企业的身份开户，则必须带上公司的营业执照副本、法人证明书、法人授权委托书和经办人身份证。
在开始买卖封闭式基金之前，必须在已经与你所选定的证券商联网的银行存入现金，然后到证券营业部将存折里的钱转到你的保证金账户里。在这之后，可以通过证券营业部委托申报或通过无形报盘、电话委托申报买入和卖出基金单位。
必须注意的是，如果已有股票账户，就不需要另外再开立基金账户了，原有的股票账户是可以用于买卖封闭式基金的。但基金账户不可以用来买卖股票，只能用来买卖基金和国债。
封闭式基金(上市基金)的交易流程如图5-8所示。
图5-8封闭式基金(上市基金)交易流程
3．封闭式基金的定价和折价率
封闭式基金设立后，投资者持有的基金份额可以到证券交易所上市交易，但基金的规模不再变动，所以称之为“封闭式”基金。也就是说，开放式基金的“份额买卖”是在投资者与发起这只基金产品的基金公司之间进行的，而封闭式基金的“份额买卖”是在投资者之间进行的。
封闭式基金的定价是在证券交易所即二级市场投资者的买卖过程中，根据供求关系形成的。封闭式基金的净值是根据基金的投资情况，按照基金总资产除以基金总份额算出的，是每一份基金份额实际代表的基金资产额。价格与净值不符是由供求关系决定的。
目前封闭式基金的价格大多低于净值，即主要是折价交易，而在封闭式基金成立之初也曾出现过溢价交易的情况。开放式基金的申购赎回是根据净值计算的，而封闭式由于是投资者之间的买卖，所以价格受到供求关系的影响。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率=(单位份额净值一单位市价)／单位份额净值
根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
由于规模限制、流动性影响，封闭式基金普遍存在折价率。高折价率是目前引发投资的重要因素。
例如，某一封闭式基金某日净值为2．23元，当天的收盘价为1．76元，那么，这只基金的折价值就是：
2．23－1．76=0．465(元)
折价率就是：
(2．23－1．76)／2．23=20．85％
以后封转开的时候就算这只基金不涨也不跌，也能获得接近21％的收益。
4．封闭式基金投资交易的相关规定
封闭式基金上市交易有下列特点：
①基金单位的买卖委托采用“公开、公平、公正”原则和“价格优先、时间优先”的原则。
②基金交易委托以标准手数为单位进行。
③基金单位的交易价格以基金单位资产净值为基础，受市场供求关系的影响而波动。
④在证券市场的营业厅可以随时委托买卖基金单位。
封闭式基金的交易价格是指封闭式基金在证券市场挂牌交易时的价格。封闭式基金的买卖价格以基金单位的资产净值为基础，由市场供求来确定。所以，封闭式基金交易过程中经常会出现溢价或折价的现象。
封闭式基金投资交易的相关规定如图5-9所示。
图5-9封闭式基金投资交易的相关规定
5．怎样投资封闭式基金
在考虑封闭式基金的投资时，投资者一方面应看到其折价率偏高，蕴含着必然的价值回归趋势；另一方面还应该注意到，其内在价值如何兑现仍然是个相对漫长的过程，期间二级市场价格的波动仍不可避免。因此，寻找一个好的买点仍是成功投资的重要保证。
虽然封闭式基金尤其是大型基金已经上涨了较大的幅度，但我们认为，封闭式基金的价格还存在着较大的上涨空间，这是因为有5个利好因素将影响封闭式基金的价格变化，如图5-10所示。
图5-10影响封闭式基金价格变化的5个利好因素
在投资封闭式基金时，投资者首先要确定自己的资金性质，究竟适合做长线还是适合做短线。进而明确自己的投资目标，是采取持有到期策略，还是只为赚取二级市场的差价。
做长线要有耐心，要做好承受市场波动的心理准备，同时也要充分考虑长线运作带来的资金成本。而做短线则要尽量把握恰当的买点和卖点，最好以波段操作为主，同时要设好止损。
其次要选择合适的投资对象。中长线投资者可以更为关注折价率较高的中大盘封闭式基金；而短线投资者则可以更多关注某些到期时间较早的基金是否会出现爆发性机会，此外，持仓结构中权证概念股比重较高的基金也值得关注，其净值短期可能会有不错的表现。
最后，投资者应注意控制潜在的风险。在具体操作上，投资者可以构造多只基金的组合，这样虽然会降低博取超额收益的概率，但同时也可以有效分散风险。此外，也应充分注意消息面的变化，例如“封转开”，一旦消息面向不利方向转化，投资者还应果断处置。
怎样买卖LOF基金
1．LOF基金与普通开放式基金的区别
LOF基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。
2．投资者如何办理开户
投资者根据买卖渠道的不同，要开设深圳证券账户或深圳开放式基金账户。
(1)深圳证券账户
投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户(以下简称“深圳证券账户”)。投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构(如证券公司)申请开立深圳证券账户。
(2)深圳开放式基金账户
投资者通过基金管理人及其他代销机构认购上市开放式基金，应使用中国结算公司深圳开放式基金账户。已有深圳证券账户的投资者，可通过基金管理人或代销机构以其深圳证券账户申请注册深圳开放式基金账户；尚无深圳证券账户的投资者，可直接申请账户注册。中国结算公司将为其配发深圳证券投资基金账户，同时将该账户注册为深圳开放式基金账户。
对于配发的深圳证券投资基金账户，投资者可持基金管理人或代销机构提供的账户配号凭条，到中国结算深圳分公司的开户代理机构打印深圳证券投资基金账户卡。
已通过基金管理人或代销机构办理过深圳开放式基金账户注册或注册确认手续的投资者，可在原处直接办理开放式基金业务申报。
已通过基金管理人或代销机构办理过深圳开放式基金账户注册手续的投资者，拟通过其他代销机构、基金管理人申报开放式基金业务的，须用深圳开放式基金账户在新的代销机构、基金管理人处办理开放式基金账户注册确认手续。
3．通过深交所认购上市开放式基金的流程
基金募集期内每个交易日的交易时间，上市开放式基金均在深交所挂牌发售。上市开放式基金的募集沿用新股上网定价模式，但无配号及中签环节。
4．通过深交所认购LOF基金的相关费用
投资者通过深交所交易系统认购的，必须按照份额进行认购(即投资者的认购申报以基金份额为单位)。深交所挂牌价格为基金面值，投资者需缴纳的认购金额计算公式为：
认购金额=挂牌价格×(1＋券商佣金比率)×认购份额
券商佣金=挂牌价格×认购份额×券商佣金比率
认购净金额=挂牌价格×认购份额
其中，认购费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定，券商可按照《基金招募说明书》中约定的认购费率设定投资者认购的佣金比率，并将投资者缴付的认购净金额划付中国结算深圳分公司。
例如：某投资者认购1万份基金单位，假设基金管理人规定认购费率为1％，券商设定的佣金比率为1％，则投资者应交纳的认购金额及券商收取的佣金为：
深交所挂牌价=基金面值=1(元)
认购金额=10000×1．01=10100(元)
券商佣金=10000×0．01=100(元)
认购净金额=10000×1=10000(元)
即：投资者认购1万份基金单位，需缴纳10100元，券商收取的佣金为100元，中国结算深圳分公司按10000元记减结算参与人的结算备付金账户。
在基金募集期间，认购净金额所孳生的利息可根据《基金招募说明书》的约定折合成基金份额。
5．通过基金管理人及代销机构认购LOF基金相关费用
投资者通过基金管理人及其代销机构认购的，必须按照金额进行认购(即投资者的认购申报以元为单位)。基金管理人可按认购金额分段设置认购费率，认购费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定。
中国结算公司开放式基金登记结算系统(以下简称“TA系统”)依据管理人给定的认购费率，按如下公式计算投资者认购所得基金份额(外扣法)：
认购净金额=认购金额／(1＋认购费率)
认购手续费=认购金额－认购净金额
认购份额=认购净金额／基金单位面值
认购份额按四舍五入的原则保留到小数点后两位。认购资金募集期间的利息可折合成基金份额，募集期结束后，统一登记人投资者深圳开放式基金账户。
例如：某投资者投资1万元认购基金，假设管理人规定的认购费率为1％，则其认购手续费及可得到的认购份额为：
认购净金额=10000／1．01=9900．99(元)
认购手续费=10000—9900．99=99．01(元)
认购份额=9900．99／1．00=9900．99(份)
即：投资者投资1万元认购基金，可得到9900．99份基金单位。
怎样买卖ETF基金
1．什么是ETF
ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值间进行套利交易。套利机制的存在使ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。
普通开放式基金是场外交易的，即投资者通过开放式基金的销售机构柜台进行申购赎回，并且申购赎回过程是基金份额与现金的交换。而封闭式基金和股票则是场内交易的，即通过交易所系统进行配对撮合交易。ETF通过交易所系统将申购赎回交易与配对撮合交易有机地结合起来，即上证ETF的投资者不仅可以通过交易所系统进行配对撮合交易，而且可以通过参与券商在交易所系统内进行申购赎回交易。
普通投资者可以像交易封闭式基金或者普通股票一样，通过券商在交易所系统内直接买卖50ETF。对于资金量较大(100万份以上)的投资者，除了可以在二级市场买卖ETF。而且可以参与上证ETF的申购赎回交易，不过必须通过参与券商来进行。
2．ETF的优势在哪里
ETF是一种混合型的特殊基金，它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点。具体而言，它具有组合透明度高、管理费用低、交易便利、资金效率高、交易成本低、参与资金门槛低等优点。ETF几乎适合所有的投资者，不论是个人还是机构，是打算做长期投资、短期波段还是套利，都可进行操作。如表5-3所示。
表5-3ETF对不同投资者的优势
投资者优势对于中小投资者来讲ETF只要小额资金(100元)即可参与，可以低成本实现组合分散，降低个股风险对机构投资者来讲通过买入持有ETF，可以迅速建立市场仓位，可以极低成本实现组合分散，特别是能够进行套利操作，获得差价收益对于长期投资者而言ETF管理费用、交易成本低廉，没有封闭式基金的折价问题对短期投资者而言ETF在每个交易日的交易时间内连续计算估计的基金份额净值，市场价格以基金份额净值为基础，与指数波动几乎一致，便于投资者把握市场时机。而且ETF在证券市场买卖的交收期为T＋1日，便于资金短期进出对所有投资者投资ETF在纳税方面也有优势，如买卖ETF不需交纳印花税，个人投资ETF获得的基金分红和差价收入均不需交纳所得税，机构投资ETF获得的基金分红不需交纳所得税
参与ETF投资对个人投资者的好处是：
①投资者在买卖ETF时只需判断ETF指数的涨跌，而不必考虑挑选个股。
②在二级市场买卖ETF一手100份，小额资金即可参与。
③购买ETF可以极低成本实现分散投资，降低个股风险，因为ETF指数所包含的股票的集合风险小于单只股票的风险。
3．ETF通常跟踪标的指数
股价指数是用来衡量股票市场走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数。所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般，ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。
为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样一来，投资者通过观察指数的当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。
例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。因此当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1．234元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0．01元。
投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一揽子成分股票的效果，这样单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量的时间及金钱。
以上证50指数ETF为例，若每一单位上证50指数ETF为1元，则投资人在上海证券交易所买入1个交易单位(“1手”)的ETF需花费100元。
ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现，其基金持股组合的个股权重会与标的指数成分股在指数中的权重紧密保持一致。例如，上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF，便如同同时投资了50只股票。因此，买入上证50指数ETF等于买入了一个涵盖50只股票而风险分散的投资组合。
4．ETF与LOF的区别
ETF与LOF的区别如表5-4所示。
表5-4ETF与LOF的区别比较对象ETFLOF投资方法一般为指数化投资不限管理费用较低，一般也不会超过0．5％较高，如国内现有股票基金管理费率一般为115％投资组合透明度较高，一般是完全拟合标的指数较低，每季度公告持股前10名申购赎回采用一揽子股票换取基金份额的方式采用现金方式申购赎回费用较低，不高于封闭式基金佣金水平较高，如国内现有股票基金一般申购费为1．5％，赎回费为0．5％两个交易渠道之间的连通套利交易当日即可完成转托管需要2个工作日5．投资ETF的风险与报酬
投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前所必须要了解的，也是最重要的两个问题。
投资ETF的报酬主要有两点：一是买进与卖出ETF的价差报酬；二是持有ETF所获得的现金分红收入。投资ETF的风险如图5-11所示。
图5－11投资ETF的风险
6．ETF投资交易的相关规定
ETF投资交易的相关规定如表5-5所示。
表5-5ETF投资交易的相关规定
问题答案中小投资人买卖ETF要注意什么由于ETF的套利机制使得ETF的买卖价格与ETF的基金单位净值应不会长期存在较大差异，投资人应能以接近基金单位净值的市价买卖ETF，所以当ETF市价高于(低于)基金单位估计净值幅度较大时，投资人不宜追涨(杀跌)，以免以不合理的价格买进(卖出)ETF而遭受损失如何买卖ETFETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户ETF在上海证券交易所的交易单位是多少ETF如股票及封闭式基金一样，在上海证券交易所以100个基金单位为1个交易单位(即“1手”)，并可适用大宗交易的相关规定ETF的涨跌幅度是多少与股票、封闭式基金相同，为10％ETF的价格升降单位为使ETF的价格能充分反映标的指数的变化，ETF的升降单位和封闭式基金相同，为1厘。这样，上证50指数每升(降)1点，每单位的ETF基金净值就相应升(降)0．001元(1厘)什么是ETF基金单位的净值同一般开放式基金一样，ETF的基金单位净值(NAY)是指每份ETF所代表的证券投资组合(包括现金部分)的价值，即以基金净资产除以发行在外的基金份额总数什么是ETF参考单位净值(IOPV)ETF参考单位基金净值(Indicative Optimized Portfolio Value，IOPV)是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，以便于投资者估计ETF交易价格是否偏离了内在价值。上海证券交易所除了每15秒钟揭示上证50指数外，也会在相同时间间隔内，揭示上证50指数ETF的单位基金估计净值(IOPV)，以供投资人参考ETF会不会像封闭式基金一样出现大幅折、溢价与封闭式基金很不相同的是，当ETF出现折、溢价时，套利者会通过“实物申购与赎回”机制来消除差价。这种独特的内在机制可将ETF的折、溢价空间压缩在极小范围之内什么是“最小申购、赎回单位”ETF实物申购与赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”(Cre—ationUnit)或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同，以上证50指数为标的的首只ETF为例，其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。由于“最小申购、赎回单位”的金额较大，故一般情况下，只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”投资者购买ETF与投资者买入50只成分股有何区别投资者自己购买50只股票时，在比例构造和资金分配上会存在一定困难，并且较大的资金在一些流动性较差的成分股购买中会存在一定购买难度。另外，投资者自己购买50只股票时的交易成本远比购买ETF基金高，因此ETF是花少量资金就可进行组合投资的最佳品种ETF投资组合的透明度如何ETF投资组合充分透明。ETF被动跟踪指数，每日公布投资组合，具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险
7．申购赎回与二级市场买卖的区别
申购赎回与二级市场买卖的区别如表5-６所示。
表5-６申购赎回与二级市场买卖的区别
比较对象二级市场买卖场外的申购赎回起始规模不同二级市场的买卖起始份额为1手，即100份申购赎回起始份额必须在100万份以上交换的对象不同二级市场的买卖双方交换的是基金份额与现金，如果投资者持有上证ETF基金份额，则可以通过二级市场直接卖掉，换取现金；如果投资者持有现金，可以通过二级市场买入上证ETF份额申购赎回则是基金份额与一揽子股票的交换，即投资者申购，ETF必须使用一揽子组合股票，而赎回ETF得到的也是一揽子组合股票，该一揽子组合股票清单由基金管理公司在每个交易日开市前公布，各支股票的比例主要由ETF指数成分股权重确定
8．如何进行申购赎回操作
我们以上证50ETF为例，说明ETF申购赎回的操作。
(1)申购赎回ETF具体操作流程
申购赎回ETF具体操作流程如下：
①每个交易日开市之前，华夏基金管理公司会公布当日的申购、赎回清单。例如，现金308元、国电电力3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……其中国电电力因可能即将调出成分股(随机抽样举例，下同)是必须现金替代的(折合29748元)，齐鲁石化因停牌是允许现金替代的；投资者可以通过华夏基金公司网站、交易所网站、某些行情软件以及证券营业部等多种渠道看到这个清单。
②如果投资者想申购100万份的上证50ETF，那么投资者必须先按照清单买入一揽子股票(现金29748＋308元、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……如果没有齐鲁石化，用现金替代也是可以的)。这个过程可以通过国泰君安提供的组合交易系统一笔委托实现。然后投资者可以通过柜台委托或自助交易系统申报买入510051共100万份。申购申请提交之后不得撤销。申购的基金份额将在第二个交易日交割到账。但投资者可以凭借申购成功的回报在申购当天就在二级市场卖出基金份额。
③如果投资者想赎回100万份的上证50ETF，可以通过柜台委托或自助交易系统申报卖出510051共100万份，赎回申请提交之后不得撤销。赎回的一揽子股票(现金108元、国电电力3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……)第二个交易日交割到账。但投资者可以凭借赎回成功的回报在赎回当天就在二级市场卖出股票。
(2)申购、赎回清单的内容
T日申购、赎回清单公告内容如表5-7所示。
表5-7T日申购、赎回清单公告内容
清单项目清单具体内容组合证券相关内容组合证券是指本基金标的指数所包含的全部或部分证券。申购、赎回清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成分证券名称、证券代码及数量现金替代相关内容将在本节“(3)”详细说明预估现金部分相关内容预估现金部分是指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计算的现金数额。
T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。其计算公式为：T日预估现金部分=T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日预计开盘价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日预计开盘价相乘之和)
其中，T日预计开盘价主要根据上海证券交易所提供的标的指数成分证券的预计开盘价确定。另外，若T日为基金分红除息日，则计算公式中的“T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值”需扣减相应的收益分配数额。预估现金部分的数值可能为正、为负或为零现金差额相关内容T日现金差额在T＋1日的申购、赎回清单中公告，其计算公式为：T日现金差额=T日最小申购、赎回单位的基金资产净值一(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日收盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日收盘价相乘之和)
T日投资者申购、赎回基金份额时，需按T＋1日公告的T日现金差额进行资金的清算交收。
现金差额的数值可能为正、为负或为零。在投资者申购时，如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金，如现金差额为负数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金；在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金，如现金差额为负数，则投资者应根据其赎回的基金份额支付相应的现金
(3)现金替代相关内容
现金替代是指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。
现金替代分为3种类型：禁止现金替代(标志为“禁止”)、可以现金替代(标志为“允许”)和必须现金替代(标志为“必须”)。
9．ETF的套利行为
(1)套利行为如何实现
《交易型开放式指数基金业务实施细则》第22条规定：当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。
假如我们把申购赎回看作场外交易(下文提到的场外价格就是指基金单位净值)，买入卖出看作场内交易，重新解读交易规则，可以理解为场外交易和场内交易之间的双边交易可以实现T＋0，但单个市场的双边交易不能T＋0。如果场外价格和场内价格有一定区间的偏离，可以利用两个市场双边交易T＋0的特性，在价格低的市场买入，在价格高的市场卖出，进行套利。这是ETF的简单套利机制。具体做法如下：
①当ETF二级市场价格基金单位净值时，在二级市场买进一揽子股票，然后于一级市场申购ETF，再于二级市场中以高于基金单位净值的价格将此申购得到的ETF卖出，赚取之间的差价。
也正是由于此一套利机制，让机构乐于积极地参与ETF交易，进而带动ETF市场的活跃。当套利活动在交易所ETF市场上比较活跃时，ETF的折、溢价空间将会逐渐缩小；当ETF在交易所市场的报价与资产净值趋于一致时，又会加强一般中小投资人投资ETF的意愿，进而促使整体ETF市场更加蓬勃发展，因此，此一套利机制是促使机构与中小投资人积极进场的非常关键因素，也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。
(2)ETF套利模式的成本收益分析
在套利机制成立的前提下，我们接着考虑交易成本，因为这是决定套利区间的重要因素。交易成本包括申购赎回费、基金交易费用、证券交易费用(因为ETF申购和赎回的对象都是一揽子股票组合，因此套利过程还涉及股票交易)。按照公开披露的信息，申购赎回费不超过0．5％，基金交易费用不超过0．25％，证券交易费用不超过0．4％，总的交易成本不超过1．05％。下面具体举例分析两种套利过程。
(3)ETF基金和LOF基金套利的对比
理论上，ETF和LOF都可以套利，但由于套利花费时间长短的因素，ETF可实现的套利机会比较多，而LOF可实现的套利机会却比较少。
具体来讲，ETF的套利可在一天内完成，由于市场在一天内变动的风险不会太大，因此只要套利空间足够大，投资者的套利就一定可以成功。而LOF的套利却需要跨系统转登记，这样至少需要三天的时间。由于LOF的套利所花费时间较长，需要承担的风险较大，如果LOF的套利机会在两天后消失了，那么投资者就会受到损失。如此来看，LOF的套利存在较大风险，投资者一般不会轻易进行套利，而ETF的套利风险较小，因此尝试ETF套利的投资者会比较多。
虽然ETF的套利机会比较多，其套利在时间上对投资者也没有过多的约束，但在资金规模上却对投资者有较高的要求。如上证180ETF的最小申购赎回单位为30万份，上证50ETF的最小申购、赎回单位为100万份，因此这些机、会并不为广大投资者所共同拥有，只有大资金投资者才能进行套利，ETF的套利只适合于机构投资者。相对于ETF，LOF的套利显得更加平民化，也就是说，所有的投资者都可以参与LOF的套利。
10．投资者如何参与深证100ETF业务
(1)投资者认购深证100ETF时需要开立什么账户
投资者认购时需开立深圳证券交易所A股账户或证券投资基金账户。已有深圳A股账户或证券投资基金账户的投资者不必再办理开户手续，如已有深圳证券交易所A股账户卡，也不需再开立证券投资基金账户。
账户使用要注意：证券投资基金账户只能进行基金的现金认购和二级市场交易，如投资者需要参与网下股票认购或基金的申购、赎回，则应使用深圳A股账户。
(2)怎样认购深证100ETF基金募集期内，投资者可在具有基金代销资格的各会员单位证券营业部通过深交所交易系统以现金方式认购ETF份额。同时还可进行网下现金认购和网下实物认购。
深证100ETF的3种认购方式如图5－12所示。
图5－12深证100ETF的3种认购方式
基金上市并开放申购赎回后，投资者可在各会员单位证券营业部通过交易系统买卖ETF份额；同时，可在基金管理人指定的代办证券公司营业部通过交易系统申购、赎回ETF份额。
(3)深证100ETF申购和赎回的程序是怎样的
深证100ETF申购和赎回按如下程序进行处理：
①提出申购、赎回申请。投资者按代办证券公司规定办理相关手续后，在开放日的开放时间内，备足对价，提出申购、赎回申请。投资者申请申购时，须根据申购赎回清单备足相应组合证券和现金。
②申购和赎回申请的确认。深交所对符合要求的申购、赎回申报即时予以确认，对不符合要求的申购、赎回申报做无效处理。投资者可在申请当日通过其办理申购、赎回的销售网点查询确认情况。
③申购和赎回的清算交收与登记。投资者T日申购、赎回成功后，登记结算机构在T日收市后为投资者办理组合证券的清算交收以及基金份额、现金替代的清算，在T＋1日办理基金份额、现金替代等的交收以及现金差额的清算，在T＋2日办理现金差额的交收，并将结果发送给代办证券公司、基金管理人和基金托管人。
(4)深证100ETF申购、赎回的对价、基金单位净值是怎样确定的
①申购对价是指投资者申购基金份额时应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。赎回对价是指投资者赎回基金份额时，基金管理人应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。申购对价、赎回对价根据申购赎回清单和投资者申购、赎回的基金份额数额确定。
②投资者在申购或赎回基金份额时，代办证券公司可按照不高于0．5％的标准收取佣金。
③T日的基金单位净值在当天收市后计算，并在T＋1日公告，计算公式为计算日基金资产净值除以计算日发售在外的基金份额总数。T日的申购赎回清单在当日深圳证券交易所开市前公告。如遇特殊情况，可以适当延迟计算或公告，并报中国证监会备案。
(5)深证100ETF的申购、赎回与普通开放式基金有什么不同
深证100ETF的申购赎回采用组合证券的实物方式，并有最小申购赎回单位(100万份或其整数倍)的限制，与普通开放式基金存在重大差异。本基金的申购赎回主要适用于投资数量超过100万份基金份额的专业机构投资者，因此大部分个人投资者只需了解本基金的认购及二级市场交易规则，无需了解本基金的申购赎回规则。
投资基金的财务指标分析方法
1．比率分析
在没有基数的情况下，单纯的增加或减少是毫无意义的，比如，某公司上月赚了2万元，对于一个注册资本有5万元的公司和注册资本有5亿元的公司来说是有天壤之别的，只有采用比率的方法才能对该公司的经营水平作出准确的判断。
在基金年报中的财务报表分析中，我们同样可以采用比率分析的方法，分析资产负债表和收入费用表的主要比率。如表5-8所示。
表5-8资产负债表和收入费用表的主要比率分析
比率比率分析负债／资产可以反映基金的负债水平究竟有多大，所有者(基金持有人)所拥有基金资产的比率有多大流动资产／流动负债可以反映基金流动比率。流动资产包括现金、存款、应收款、有价证券等，由于投资基金主要投资于有价证券，所以基金公司的流动比率应比较高，通常认为要达到2以上，才表明基金公司有足够的清偿能力和经营能力估值增值／总资产在资产一项中，有股票、债券估值增值这两项，因其并未实际变现成为实际资产，有可能因为市场行情的变动而发生巨大波动。所以可以采用“估值增值／总资产”的方式，可以看出基金资产中结构不稳定的部分的比率现金(包括银行存款)／资产基金公司在进行投资运作时，必须保留一部分现金以支付如红利及其他费用，但这部分比率不能太高，因为现金产品基本上是非盈利资产，可以反映基金公司在现金使用上存在的问题，影响公司的盈利能力。一般来说，现金(包括银行存款)／资产大约在10％比较合理股票买卖价差收入／基金总收入真正反映基金公司经营水平的是股票和债券的买卖价差收入，其他一些收入由于受到国家政策的扶持而并不能代表基金的经营水平，我们可通过股票买卖价差收入/基金的经营收入(总收入)的比率来判断基金的实际经营效果收入(总收入)／总费用一单位的费用获得一单位的收入和两单位的费用获得一单位的收入，其资金使用率是不一样的，我们可通过“收入(总收入)／总费用”比率了解基金的资金使用效率。一般来说，该比率越高，资金使用率越高，基金公司的资金使用情况越让人放心
注意事项：
在对年度财务报表所提供的数据进行财务分析后，我们应注意，在上面的比率分析中，除了注意数值的准确性，还应注意表5-9所示的三个问题。
表5-9比率分析应注意的问题
应注意的问题具体内容注意比率的横向比较对本基金公司的资产结构、资本构成以及经营效率指标，如资产周转率、流动比率、速动比率等，应当在同其他基金的平均水平进行比较后才能判断其优劣及合理性注意纵向比较比率分析所使用的数据是历史数据，这对于预测基金公司的未来发展趋势并不是绝对可靠的，因此，应当将公司财务报表提供的本年度指标与公司前几年的指标预测值结合起来进行比较分析，有利于提高预测的准确度和合理度注意全面衡量，善于进行综合分析在进行比率分析时，切忌孤立地分析某一指标，而应当对公司财务活动的各方面指标进行综合分析，才能正确评价公司的经营效益