第八章 做自己的选择，别被市场情绪左右
理性投资的最大敌人是自己
巴菲特主张集中投资，他认为：一方面，集中投资必须是理性的，如果你集中资金搞盲目投资，这样的投资风险太大；另一方面，当你要集中投资时，就必须冷静面对投资风险，因此集中投资又会有助于投资者理性思维。
可以说，每一位投资者都会依据主观概率来进行投资，可是要通过理性思维来真正把握成功概率的大小，使之符合客观实际，就不是一般的投资者所能够轻易做到的了。不过巴菲特认为，只要了解这家公司的内在价值，你认真读过这家公司的财务年报，熟悉这家公司的业务，做到这一点就不算太难。
请看巴菲特的一个投资案例：
1990年初，美国西海岸出现了严重的经济衰退。加利福尼亚州的许多银行由于贷款资金被住宅抵押所占用，经营十分困难。而在这些银行中，拥有最多商业不动产的银行是威尔斯法哥银行。所以大家一致认为，威尔斯法哥银行的股票走势最为脆弱。
伴随着这种判断，威尔斯法哥银行的股价从86美元急剧下跌，并且出现了恐慌性抛盘。而这时候却乐坏了巴菲特，因为巴菲特对这只股票的判断与上述观点完全不同。
巴菲特为什么会如此自信呢？原来，他对银行业务十分了解，这一点是其他投资者无法可比的。所以，他建立在这种基础上的判断能力，也是其他投资者无法望其项背的。
早在1969年至1979年间，巴菲特就拥有大量的伊利诺伊国家银行和信托公司股票。正是在这个时期，这家银行总裁让巴菲特学到了这样一条经验：一家银行只要经营得好，就不但会使它的收益有所增长，而且还能得到可观的资产回报；而银行要经营得好，主要依赖于公司管理层——优秀的银行管理层不会去发放有风险的贷款，而且会不断降低运营成本；糟糕的银行管理层则相反，不但会增加运营成本，而且还会经常贷错款、造成坏账损失。
巴菲特了解到，这家银行自从现任总裁卡尔·理查特1983年上台以来，经营业绩一直非常不错。不但收益增长率、资产回报率高于同行业平均水平，而且运营效率在整个美国是最高的，放款业务非常结实，毫无风险。
巴菲特由此得出结论说，在加利福尼亚州的银行业发生“大地震”和金融恐慌性风险确实存在，可是发生在威尔斯法哥银行身上的风险微乎其微。
那么，巴菲特为什么不担心这家银行商业不动产的比例最高呢？这难道也没有风险？确实，威尔斯法哥银行的商业不动产比例最高，可是巴菲特认为，由此造成的风险只会发生在经营管理不善的银行身上，不会对经营管理良好的这家银行造成太大冲击。
巴菲特算了这样一笔账：威尔斯法哥银行当时的税前年收益，即使扣除贷款损失3亿美元，余额仍然超过10亿美元。与此同时，即使又重新遭遇1991年那样的重创，也即使该银行造成的损失不仅仅是商业不动产，而且还包括所有贷款（480亿美元）在内，并且损失达到10%，结果又怎么样呢？所有这些情况都按最坏的估计，所造成的损失包括前期利息损失在内，平均损失量相当于本金的30%，这时候这家银行仍然能做到不亏损！
关于这一点，只有懂行的人才知道——如果银行放贷业务遭受10%的损失，那就等于这家银行受到了严重的经济萎缩，而出现这种情形的概率是非常小的，几乎不可能！
正是基于上述理性分析，巴菲特得出了与其他人截然相反的判断结果。
当威尔斯法哥银行的股价被市场强行打压了50%之后，1990年10月，巴菲特大举购买该股票，一下子投资购买了500万股。这样，伯克希尔公司就拥有了威尔斯法哥银行10%的股份；同时，也成为这家银行最大的股东。
这一举措让其他投资机构议论纷纷，连呼“看不懂”。可是巴菲特却胸有成竹，他认为胜算的概率极大，至少应该是2∶1。结果，事实最终证明他的判断是对的。
股票交易市场也可称为风险交易市场。投资者在买卖股票过程中面临诸多的风险因素。这些风险因素的存在，威胁着股票投资者，随时有可能给他们带来损失。但投资者往往没有注意到，他们自身的心理因素也构成了买卖股票的风险，而且有时候，心理因素给他们带来的损失比其他风险因素带来的损失更大。
投资者在股市中出资购买的是风险，但他看中的却是股票未来的收益，因此在心理上并不觉得购买的是风险。投资者在股市中出卖的也是风险，尽管这种风险也许像阵风一样一吹而过，但在心理上他也并不认为出卖的只是风险，还可能是机会。谁都不会承认自己是个傻子，但是在股市上，聪明人干傻事却是不足为奇的。
人类历史上的杰出人物如牛顿、爱因斯坦、罗斯福都在证券投资中遭受过挫败。牛顿在事后说：“我可以计算天体运行的轨道,却无法计算人性的疯狂”。由此可见，在市场中保持理性和清醒是何等的难能可贵，而要成为赢家则必须克服自身的弱点。敢于坚持独立思考,不人云亦云。正如巴菲特所说：“我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。”
投资者的心理直接决定他对市场的判断，影响其投资行为，进而直接决定投资操作，因而也直接决定投资者投资的成败盈亏。没有理性的、成熟的投资心理，即使在非常稳定的牛市当中，投资者也可能折戟沉沙。而一个理性的、成熟的投资者不但在牛市中能稳操胜券，而且在熊市中也能进退自如。
交易中的人性弱点是与生俱来的，想要完全克服是很困难的。但是它们的对其行为的影响是可以控制的，成功的投资者是能够成功地把它们控制在一个适度的范围内，不使其影响理智的思维。
美国著名投资心理学家范塔普博士在调查了大量成功交易员后，总结出成功交易员的心理状态及信念：“金钱本身并不重要，输钱是可以忍受的，金融操作是一场游戏，坦然接受失败是致胜的重要关键，刚进场就知道会赢”。许多人投资者入市的目的是希望赚更多的钱，这种贪婪的心理如果不加以克服，就会影响投资行为，使其无法保持理性。这就是造成他们失败的主要原因。因为他们过分重视金钱的本身，很难在输钱时停损，无法在赚钱时持长。如果投资者保持理性的行为，把炒股视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得相对容易。
投资者在股票投资过程中，会面临多种风险因素。这些风险因素的存在威胁着股票投资者，随时有可能给他们带来损失。但投资者往往没有注意到，他们自身的投资行为和心理，给他们带来的损失可能比其他风险因素带来的损失更大。
投资者行为和心理风险存在如下方面的风险：
（1）投资者的心理风险：
我们可以对诸多心理风险因素进行归纳和分析，其中情绪失控的风险中的贪婪和恐惧是其主要因素：在牛市中贪婪、熊市中恐惧，这是投资者普遍的致命弱点。这两种因素是推动股市的主要心理力量，它们会严重扭曲投资者对现实的了解，是其失去理性行为，无法控制自身的行动。
投资者的贪婪主要表现在两方面：一方面，在股价上升时，还在一心追求更高的利润，迟迟不肯在高价位卖出自己的股票；另一方面，在股价下跌时，一心想着股价会继续下跌，迟迟不肯购进，结果往往失去最优的投资机会。股市中有一句格言：“空头多头都能赚，唯有贪心不赚钱。”
要想成为一个成功的投资者，首先要克服的心理弱点就是贪婪。股民应该培养处惊不变、冷静、不冲动和不以物喜、不以己悲的良好心理素质，来保障投资者在变幻莫测的股市中保持冷静、客观的判断力，淡然对待一些完全不在自己意料之中的重大利空。
投资者的恐惧心理表现在往往只看到事物消极的一面，总是对事物持悲观的态度和看法。持有恐惧心理的投资者，由于总是以一种悲观的角度看问题，结果不仅给自己在财务困扰之外增加额外的麻烦，而且还影响到自己下决定和积极行动的能力，由于无法做出最好的决定，该买进时不买进，该晚卖的过早卖出，自然也就一次次丧失了获利的有效时机。
在股票市场上，最重要的就是要消除自己的这种恐惧感。常常有这样的情况：当经济形势极端恶劣、坏消息接连不断时，经常就是股市回升的时候；相反，一个期待已久的，有关赢利的消息，反而会使股价回跌。因此，有些股市专家就提出一种与大众看法反向操作的投资策略，即采取与大众思维方式相反的方式采取行动。股市上的无数事实都证明，最不敢投资的时候，往往就是购进股票的最佳时机。
除此之外，还有其他情绪如急躁、固执、偏激、患得患失等，也会让投资者心理起伏不定，无法冷静面对股市。
（2）非理性态度风险：
阻碍投资者采取必要行动的非理性态度和个性，也属于投资者行为和心理方面的问题：人们都会对专家、权威、名牌产品等产生迷信心理，这种心理一旦用于投资上，往往有害；
单纯依赖技术分析或技术指标所带来的风险；有些投资者误将投资当成赌博，在股市玩起赌博的游戏所带来的风险。
（2）投资习惯化的风险及其对策
投资偏好是指投资者在投资的种类或投资方式上，总倾向于某种投资或操作，特别倾向于自己喜欢的领域，并由形成自己一系列的投资习惯。例如，有的投资者对某家公司或某类股票比较熟悉，了解其具体情况，在进行股票交易时，无论怎样打转，最后还是会“食髓知味”般地不断投资于这种或同类股票；有的投资者进行某种操作屡屡得手，财源滚滚，就会执著地迷上这种操作方。这种一成不变的习惯化的投资偏好，潜移默化地影响着投资者，甚至有时都不顾变化了的客观事实，也要为自己持有某只股票而强调一些貌似合理的理由。
要改变一种既成的投资行为不是一蹴而就的，因为这涉及改变习惯，而这种习惯是在过去长时期内不断重复和强化而形成的。 这我们不断做出努力，否则，这些习惯模式很难发生改变。
在股票投资这个金钱游戏中，投资者的每个买卖决定都取决于盘绕于脑海中的恐惧、贪婪、自信、迷茫、拼搏、沮丧等种种因素，虽然在这些因素之外，还有客观的数据及行情走势供参考，但真正下决定的那一瞬间，心理因素往往凌驾于一切之上。能驾驭它，便能做到决断英明；否则便必然掉进心理陷阱，后悔莫及。
决定命运的，不是股票市场，也不是上市公司本身，而是投资者本人!所以，投资者应该培养自己处变不惊、冷静、不冲动和不以物喜不以己悲的良好心理素质，不为股价的涨升跌落所左右，淡然对待一些完全不在自己意料之中的重大利空。这样，即使在股价已深幅回调，投资收益已化为乌有的情况下，投资者也会在变幻莫测的股市中保持冷静、客观的判断力，从而伺机反败为胜。
单凭自己的直觉和鲁莽行动进出股市的人，充其量只能算做“股民”，唯有能够克服自己性格上的弱点，排除心理障碍，以理性的态度进行股票投资的人，才能称之为真正的“投资者”，在股市上取得胜利。
人最大的敌人是自己，人最大的心魔也是自己,每一次对自己的挑战，都意味着自己内省反思心理的启动，都意味着自己已经意识到了局限性的存在，都意味着自己的层次又上升了一个台阶，这才是真正的进步。因此，我们需要不断的自我反省，在反省中走向进步，在反省中提升层次，在反省中实现梦想。